ჟიჟი ფილიპი Პრეს - რელიზი: ფინანსურმა ბაზრებმა შეცვალა კურსი ბოლო კვირებში და ხანგრძლივი სისხლდენის შემდეგ, მწვანე სანთლები კვლავ დომინირებდნენ ჩარტებში. მაგრამ არის თუ არა ეს მართლაც დათვი ბაზრის დასასრული თუ უბრალოდ მორიგი ყალბი შემობრუნება, რომელსაც მოჰყვება ვარდნა ახალ დაბალ დონეზე? ამ სტატიაში წარმოგიდგენთ Štěpán Hájek-ის აზრს, XTB-ის უფროსი ანალიტიკოსის, პროგრამების შემქმნელის. ერთი კვირა ბაზრებზე a უოლ სტრიტი ღიაა და სხვა მრავალი ანალიტიკური და საგანმანათლებლო მასალა.
აქციები ნელ-ნელა აფასებენ განაკვეთებს და არ ელოდება რეცესიას. ფედერაცია იწყებს მისი შიშს.
გასული წელი იყო ერთ-ერთი პროგნოზი ამერიკული ეკონომიკის ჩამოყალიბების ფორმის შესახებ. თავიდან გარდაუვალი ჩანდა, რომ მძიმე დაშვება და რეცესიაში ჩავარდნა გარდაუვალი იქნებოდა. ამის შემდეგ, ინვესტორებმა დაიწყეს დახრილობა და ჩინეთის ხელახალი გახსნა და უკეთესი ენერგეტიკული მდგომარეობა ევროპაში, რამაც დაიწყო ეკონომიკის გლუვი დაშვების მატერიალიზება. ეს ძალიან სწრაფად ნიშნავდა ინფლაციის შემდგომი განვითარების გადაფასებას, რომელიც მომავალი წლის დასაწყისში 2%-მდე უნდა მიაღწიოს. იმიტომ, რომ თუ წინ გველოდება რბილი დაშვება, ინფლაცია ქვასავით არ დაეცემა. თუმცა, ბაზრებზე დომინირებს კიდევ უფრო დიდი ოპტიმისტები. ამან დაგვიტოვა შესაძლებლობა, არ დაეშვა. რაზეა აგებული?
მყარი, რბილი და დაშვების გარეშე
პირდაპირი რეცესიის ან ზომიერი ეკონომიკური შენელების ნაცვლად, ზრდა შეიძლება დარჩეს ძლიერი ან თუნდაც კვლავ გაძლიერდეს და კომპანიებს შეუძლიათ მიაღწიონ თავიანთ პროგნოზირებულ მოგებას. ამ მოსაზრების მომხრეებს მოჰყავთ ბოლო მონაცემები, რომლებიც მიუთითებენ მოხმარების მუდმივ იმპულსზე და ძლიერ შრომის ბაზარზე.
ისინი, ვინც ფსონს დადებენ კლებაზე, არ დებენ ფსონს მხოლოდ რეცესიაზე
აქ მოდის თითოეული ინვესტორის სუბიექტური შეხედულება, რომელიც ჩემს შემთხვევაში მონაცემებზეა დაფუძნებული. ისტორიულად, ძალიან მდგრადი ეკონომიკა ყოველთვის თან ახლავს სტაბილურ ინფლაციას. რაც უფრო ძლიერია ეკონომიკა, შრომის ბაზარი და ბაზრის განწყობა, რომელიც თან ახლავს ამ ფაქტორებს, მით უფრო შემზღუდველი უნდა იყოს Fed და შეინარჩუნოს განაკვეთები უფრო დიდხანს. ეს საბოლოოდ შეზღუდავს ეკონომიკურ ზრდას და დაამძიმებს აქციების ფასებს. ფედერაციის ბოლო სხდომის ოქმებმა რაღაც საინტერესო აჩვენა. მართლაც, ბანკირები შეთანხმდნენ, რომ ისინი იწყებენ რეცესიის შიშს, თუმცა წინა განცხადებებში დომინირებდა იდეა, რომ რეცესიის თავიდან აცილება შესაძლებელია. Fed უბრალოდ იწყებს რეცესიის დათვლას, რაც სხვათა შორის ყველაზე სწრაფი გზაა 2%-იანი ინფლაციის მიზნის მისაღწევად. მათ შეუძლიათ ამის მიღწევა კიდევ უფრო მაღალი ტარიფებით.
თუმცა, ობლიგაციების ბაზარს ასევე სჯეროდა რეცესიის თებერვლის დასაწყისამდე. ნაგულისხმევი მრუდის ფასების განაკვეთები წლის მეორე ნახევარში 1%-ით დაეცემა. 1%-იანი ვარდნა არ არის გლუვი დაშვება. დღეს, ბაზარი უკვე ელის კოსმეტიკური განაკვეთის შემცირებას 25 საბაზისო პუნქტით, რაც იმაზე მეტყველებს, რომ მას ესმოდა Fed-ის გადაწყვეტილება, არ დაემორჩილოს ინფლაციას. მან ასევე გააცნობიერა, რომ ინფლაცია არ დაეცემა სწორი ხაზით, რაც ასევე ჩანს ინფლაციის მოლოდინის სხვა მრუდებში, რომლებიც ბოლო კვირებში უფრო მაღლა იზრდებოდა.
დიაგრამა: აშშ-ს საპროცენტო განაკვეთის მოლოდინების მრუდი (წყარო: Bloomberg, XTB)
საფონდო ბირჟები რეცესიას არ ელოდება და არც წლის დასაწყისში ელოდა. ჩვენ ვნახეთ მოგება სპეკულაციურ მემ აქციებში, მოკლე აქციებში, წაგებულ ტექნიკურ ან ციკლურ კომპანიებში. იმავდროულად, მომგებიანობის მასიური ზრდის მქონე სექტორები, როგორიცაა ენერგეტიკა, ჯანდაცვა ან კომუნალური მომსახურება, დარჩა უკანა პლანზე. აქციებმა დაიწყეს ობლიგაციების მზარდი შემოსავლების გადაფასება და განაკვეთების პერსპექტივა ბოლო სესიებზე, მაგრამ ისინი კვლავ რჩება სახიფათოდ მაღალი. ეს იწვევს მათ შემდგომ დაცემას, რასაც მხარს უჭერს ფუნდამენტური და ტექნიკური ფაქტორების დინამიკა.
სახიფათო სიმაღლეებზე ბევრი ჟანგბადი გჭირდებათ
S&P 500 ავიდა 15-ზე მაღლა მას შემდეგ, რაც შემოდგომაზე P/E 18-მდე დაეცა, მაშინ როცა რისკის პრემია მნიშვნელოვნად დაეცა. ეს ტექნიკური კომბინაცია ვარაუდობს, რომ სჯობს ჩიპები მაგიდიდან ამოიღოთ და კაპიტალი გამოვყოთ თავდაცვითი აქტივებისთვის. ეს ამ დროისთვის არ ხდება და ფხვიერი ფინანსური პირობები, სუსტი დოლარი და უკეთესი ლიკვიდობა საკმარისი იყო რისკისადმი განწყობის შესანარჩუნებლად. არ დაშვება მოულოდნელად არის საბაზისო სცენარი. თუმცა, ბოლო დღეებში ლიკვიდობამ კვლავ დაიწყო ვარდნა, ბაზრები კვლავ სახიფათოდ მაღალია და უსაფრთხოების ზღვარი მნიშვნელოვნად დაეცა. ხარი არც ისე უსაფრთხოა, როგორც ფიქრობენ. პარადოქსულია, მაგრამ ამის ბრალია სულ უფრო უკეთესი ეკონომიკური მონაცემები, რაც ცვლის სიტუაციას განსაკუთრებით ობლიგაციებზე, სადაც შემოსავალი იზრდება. მოგება და აქციები არ არის 100% კორელაციაში, მაგრამ ობლიგაციების ინვესტორები ზოგადად ბევრად უფრო ჭკვიანები არიან და თუ აქციები ასახავს მათ კლებას, მათ უნდა აისახონ მათი ზრდა.
დიაგრამა: კაპიტალის რისკის პრემია (წყარო: Morgan Stanley)
თქვენ უნდა გესმოდეთ, რომ თქვენ არ გჭირდებათ სპეკულირება რეცესიის შესახებ, როდესაც სპეკულირებთ ბაზრების დაცემაზე. ბოლო 10 კვარტალში მთლიანი შიდა პროდუქტის ზრდა ნორმალურიდან გაიზარდა გიგანტური სტიმულის წყალობით და მაშინაც კი, თუ რეცესია არ მომხდარა, ზრდის იმპულსის დაბრუნება საწყის მნიშვნელობებზე საკმარის ზეწოლას მოახდენს მარჟაზე და მომგებიანობაზე. მარჟაზე ასევე იქნება ზეწოლა ფასების ძალაუფლების თანდათანობითი დაქვეითებით, რადგან მომხმარებლები აღარ იღებენ მაღალ ფასებს. ბაზრები მოგების შემცირებას ელიან, მაგრამ სიურპრიზი იქნება მისი სიღრმე. ჯერ კიდევ არის ადგილი სიურპრიზებისთვის ორივე მხრიდან, მაგრამ აქციების ყიდვის ძირითადი საფუძვლები შორს არის. ლიკვიდურობა და უკეთესი ფინანსური პირობები დაგვეხმარება ამ ხარვეზის დაძლევაში (ეს მოხდა წლის დასაწყისში), მაგრამ ჩვენ ზუსტად საპირისპიროს ვუყურებთ.
ბაზრის მდგომარეობა სწრაფად იცვლება. წლის დასაწყისი ძალიან ბევრი ზარ-ზეიმით დაიწყო და უცებ სულ უფრო და უფრო მეტმა წითელმა დროშებმა იფეთქა. ოპტიმიზმი გაგრძელდება მანამ, სანამ ბაზრები ინარჩუნებენ ფუფუნების შეფასებებს. როგორც კი ისინი კიდევ უფრო გადააფასებენ უფრო მაღალ ტარიფებს, მოვა ვარდნა და მასთან ერთად განწყობის ცვლილება, კლების ფსონების დაგროვება დაიწყება და კაპიტალი დაიწყებს სარისკო აქტივებიდან თავდაცვით აქტივებზე გადასვლას. ამან შეიძლება S&P 500-ს გაუხსნას სივრცე გასული წლის დაბალი დონის შესამოწმებლად - ინვესტორები დაუბრუნდებიან რთულ სტადიას, ეს იქნება მომენტი, როდესაც გსურთ აქციების ყიდვა და არ დაელოდოთ რეცესიას, რადგან ყიდვა ძალიან გვიანი იქნება.
